【研究报告内容摘要】
2019年新能源汽车市场收官。根据中汽协数据,2019年12月份新能源汽车销量16.3万辆,同比下滑27.6%,环比增长70.9%。2019年国内新能源汽车累计销量120.6万辆,同比下滑4%,新能源汽车销量出现近十年来的首次负增长,主要是由于2019年新能源汽车补贴退坡幅度较大以及国五燃油车清理库存挤压了部分新能源汽车的消费空间。动力电池方面,根据中国动力电池产业创新联盟数据,2019年动力电池累计销量75.6gwh,同比增长21.4%,其中三元电池累计销量53.0gwh,同比增长53.4%,磷酸铁锂电池累计销量20.6gwh,同比减少15.6%,三元电池占比为70.0%,同比提升15 pct。
2020年新能源汽车政策暖风不断。(1)新能源汽车的中长期政策方面,2019年12月份工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》意见稿,规划2025年新能源汽车销量占当年汽车总销量的25%。按照国内汽车总销量3000万辆的假设,2025年的销量有望达到750万辆,累计复合增速为36%,2025年新能源汽车市场空间有望达到万亿级别,这是一个增速快且大的市场。(2)中短期的新能源汽车政策方面,2019年12月份的全国财政工作会议指出“支持新能源汽车发展,研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制”,这是近几年以来财政会议首提新能源汽车。(3)2020年1月10-12日的中国电动汽车百人会论坛上,工信部部长苗圩演讲时透露,2020年7月份新能源补贴不会进一步退坡。总的来看,为了保持行业平稳发展,2020年补贴退坡有望推迟,公共领域的电动化有望加速。
特斯拉重塑国内新能源汽车产业链,ctp+刀片电池技术引领技术发展。目前特斯拉上海工厂开始交付客户国产model 3,同时国产model 3降价后售价29.9万元,考虑到2200年底特斯拉国产化率将从目前的30%提升到100%,未来仍有一定的降价空间,更为重要的是特斯拉的国产化率提升至100%有望带动国内新能源汽车产业链的发展。电池技术方面,宁德时代推出ctp电池产品、比亚迪推出刀片电池产品,均是在电池集成环节提升能量密度,未来动力电池仍有一定的降成本空间。建议关注动力电池龙头宁德时代,正极前驱体企业格林美,业务稳健的电解液龙头新宙邦以及二线动力电池企业亿纬锂能。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷;插电式混合动力汽车发展超预期;动力电池技术发生重大变更。

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