【研究报告内容摘要】
生猪养殖:猪价预期继续抬升本周猪价表现为横盘震荡。截至3月6日,国内外三元生猪均价为36.39元/kg,较上周价格基本持平;仔猪均价约为84.58元/kg,继续上涨;白条肉均价维持在48.57元/kg左右,与上周价格基本持平。
3月5日中央储备冻猪肉投放2万吨。此前两节期间中央储备肉合计已投放23万吨。春节后,2月7日中央储备冻猪肉已投放1万吨,2月14日投放2万吨,2月21日投放2万吨,2月27日投放2万吨。
2020年非洲猪瘟疫情同比强度已降低。3月3日农业农村部通报了湖北神农架发生的野猪非洲猪瘟疫情,2019年共发生非洲猪瘟疫情63起,其中家猪60起,野猪3起。2019年同期发生了12起非洲猪瘟疫情,目前仅发生一起,同比强度已大幅降低。
1月生猪基础产能持续恢复。据对全国400个定点监测县数据汇总,2020年1月能繁母猪存栏环比增长1.2%,连续4个月环比增长。
2020年生猪销售均价上调预期已经基本得到市场认同。2020年生猪销售均价、企业业绩将进一步上调,存在估值修复行情。对于猪价的判断,近几个月国内母猪的存栏是在持续回升的,生猪基础产能持续恢复,但是春节后,由于肺炎疫情的影响,行业补栏的进展没有之前预期的那么好,北方区域还出现了一些季节性疾病的影响,这些情况已经导致了2020年供给恢复预计以母猪为主,2020年仍然是生猪供给紧缺的一年,特别要强调的是今年的二季度。我们根据母猪的存栏数量和存栏结构测算,今年的4-5月是此轮猪周期供给减少最多的时期。
从目前能繁母猪存栏数据以及仔猪数据看,预计8月前后出栏、供给开始有一定程度恢复,但考虑此次新冠肺炎疫情推迟了今年一季度行业的补栏工作,这就相应的减少四季度的出栏,三季度开始的供给恢复预计会被打断1-2个月,猪价高景气周期预计将要延长。
建议关注:出栏增长确定性比较高、成本管控实力较强的养殖企业,如牧原股份、温氏股份、正邦科技等。
禽养殖:下游开工率恢复,毛鸡、鸡苗价格上涨后表现稳定政策支持力度持续加码,生产经营秩序逐步恢复。3月7日农业农村部召开南方9省区畜禽生产视频调度会议,研究协调解决困难问题。
会议强调:进一步推动家禽等畜禽生产加快恢复、稳定发展,针对肺炎疫情对畜禽产业的影响,要推动解决企业复工、饲料缺口、禽苗运输和禽蛋难卖等问题。目前政策效果开始显现,饲料供应基本能够保障,家禽压栏问题有所缓解,畜牧业生产经营秩序正在逐步恢复。
下游开工率基本恢复到正常,毛鸡、鸡苗销售价格上涨后稳定。本周下游屠宰场开工率基本恢复到正常水平,白羽肉鸡成交价格提高至7.06元/kg,较上周提升0.4元左右。鸡苗销售也继续好转,鸡苗均价上升至5.0元/羽,品牌鸡苗价格有望回升至5.5元/羽。
我们认为,交通运输限制、屠宰企业延后开工等因素短期影响家禽行业景气度,后期将逐渐改善,养殖、屠宰一体化的龙头企业本轮会更为受益。建议关注:圣农发展、益生股份、禾丰牧业等。
种子:严查非法转基因种子,种业龙头企业加快培育3月6日农业农村部印发《2020年种业市场监管工作方案》。《方案》提出,规范生产基地。以西北、西南、海南等三大制种基地为重点,对52个国家级“两杂”制种大县和100个区域性良繁基地实行全覆盖检查,重点核查制种企业的生产经营许可、生产备案、产地检疫等内容。严查非法转基因种子。辽宁省、吉林省,要以杂交玉米种子为重点,狠抓品种审定、基地制种和种子销售等关键环节,严查生产主体、企业生产经营资质、品种权属及亲本本源、制种田块转基因成分。我们认为国产转基因玉米种子领域已经崭露头角,相关龙头企业技术、产品储备充足。建议关注大北农,登海种业等。
动保:加快恢复生猪生产,后周期拐点已至2月24日农业农村部印发《2020年畜牧兽医工作要点》,提出加快生猪生产恢复发展,实施《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》,行业存栏预计后期表现为恢复趋势,同时本轮猪周期之后行业集中度有望得到较大提升,龙头企业份额显著提高,从而带动市场苗份额继续上行,动保板块具备良好改善空间。非瘟疫苗目前尚未开展临床试验,后期如若研发成功上市,将打开全行业市场空间,为研发实力、工艺水平、渠道销售优质的龙头企业提供业绩增量。同时,宠物疫苗也将成为动保企业长期的增长驱动力,建议关注生物股份、普莱柯等。
饲料:水产饲料格局有望继续向好,关注海大集团2019年猪料需求下降,导致水产料竞争格局开始加剧。2019年受非洲猪疫情影响,国内生猪存栏量持续下降,2019年10月份生猪存栏量同比下降41.4%,12月起才实现环比回升。生猪存栏大幅减少降低了猪料需求。业内竞争者除了存量水产饲料企业,一些畜禽料企业也跨行进入。
2020-2021年水产料竞争格局有望向好。我们认为尽管2019年非洲猪瘟疫情迫使一些猪料集团企业加大对水产料的投资力度,但部分企业收效较小,同时中央一号文将恢复生猪产能作为重要工作指示,我们认为部分猪料企业重心将重新回到养猪业,放缓进入水产的节奏。因此,现在不能排除畜禽料企业会继续涉足水产,只是进入的规模、节奏我们认为一定会放缓。
建议继续关注海大集团。多年深耕水产饲料领域,公司护城河深厚,行业变革对公司亦是机会,面对价格战,公司可以很好地做到保持自身盈利。而且中央一号文中提出推进水产绿色健康养殖,加强渔港建设和管理改革。水产饲料仍为饲料板块优质赛道,继续关注竞争优势显著的龙头企业海大集团,生猪业务有望继续为公司贡献增量。
风险因素非瘟疫情影响上市公司出栏量;猪价、禽价大幅波动;天气、疫病等灾害影响养殖景气度;政策发展不及预期等。
